罗志渊2024年11月12日发布:蜜雪冰城、古茗闯关港股IPO：卷规模，发力供应链，为“加盟商”铺路？重大革命题材电视剧《西北岁月》在央视和腾讯视频等平台开播

2024年伊始，新茶饮品牌排队 IPO。

1月2日，蜜雪冰城股份有限公司（以下称“蜜雪冰城”）和古茗控股有限公司（以下称“古茗”）于同一天向港交所递交了招股书。

据招股书显示，3.6万家规模门店的蜜雪冰城，远远超出古茗的9千家门店，整体营收同样相差甚远。截至2023年前9个月，蜜雪冰城的收入达到了154亿元，利润为25亿元。古茗则实现了56亿元的营收和10亿元的利润。

从创立时间来看，90年代起家的蜜雪冰城是“老大哥”，对比成立于2010年的古茗，在行业中的地位似乎更加稳固。不过，从价格带上看，蜜雪冰城和古茗在茶饮市场上都属于中低端价格带的品牌，而前者更为亲民。

1月3日，凌雁管理咨询首席咨询师林岳在接受九派财经采访时表示，茶饮企业上市目的都是为了做大规模，从而增强自己的抗风险能力、降低运营成本，通过融资建设更高效的供应链。“规模化是茶饮品牌发展到一定程度的必然路径，因为规模上不去意味着要面对巨大的竞争压力。”林岳称。

在此次转战港股IPO之前，蜜雪冰城曾几度传出上市传闻，尽管在2022年A股上市未果，这并未阻止蜜雪冰城寻求资本市场的发展机会。相较之下，正在冲击“万店规模”的古茗，似乎更急迫地想拿到IPO通行证，抢占下一轮角逐的先机。

【1】发力加盟与资本助力

“目前，新茶饮行业早已从野蛮发展的初期过渡至成熟期，甚至步入阶段性放缓时期。”有业内人士表示，随着行业红利逐渐消退，品类上升势能变缓，上市是实现进一步增长的手段之一。

某种程度而言，被称之为“雪王”的蜜雪冰城，是成为行业不可忽视的茶饮帝国，而即将突破“万店规模”的古茗，更像是一匹黑马，迅速崛起于茶饮市场。

从河南郑州一家刨冰小铺起步，蜜雪冰城利用20年时间将门店开至全国甚至布局海外，成为排名仅次于麦当劳、赛百味、星巴克和肯德基的第五大快餐品牌；成立十余年的古茗，通过加盟模式走出浙江面向全国，如今是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。

从招股书上看，截至2023年9月，蜜雪冰城门店总数超过3.6万家，覆盖全国及海外11个国家。而截至2023年底，古茗仅有9000家门店，目前尚未出海。

图源｜大众点评蜜雪冰城门店

2023年，古茗门店售出现制饮品12亿杯，GMV超192亿元。但仅前三季度，蜜雪冰城就卖出58亿杯，平均一天能卖2100万杯。

同处于盈利的古茗，有很大的追赶空间，但似乎难言轻松。2023年前九个月，蜜雪冰城实现154亿元的营收，同比增长46.0%；净利润为25亿元，同比增长51.1%。同期，古茗收入55.71亿元，同比增长33.9%，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为10.45亿元。

外界对蜜雪冰城的标签中，离不开“三四线城市”“下沉”等关键词。然而，古茗的起家策略与蜜雪冰城十分相似。

按照古茗对外透露的发展轨迹，是以一种“小镇包围城市”的势头，从浙江的多个乡镇、城市逐渐延伸至市区，慢慢拓展到更多三四线城市，不断攻占下沉市场。

一组可供对比的数据是：古茗约79%的门店位于二线及以下城市，其中38%的门店位于乡和镇；蜜雪冰城二线及以下城市门店占比约74.6%，门店遍布1700个县城和3100个乡镇。

蜜雪冰城和古茗最大的共同点是它们都采用加盟模式，并通过这种方式迅速扩张。从招股书看，蜜雪冰城超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店；古茗则仅直接管理6家直营门店，其他门店均由加盟形式经营。

不过，蜜雪冰城不以加盟费和相关服务费为主要收入，在业绩记录期，仅有2%的收入来自加盟费和相关服务费。而2021—2023年，古茗的加盟店贡献约99.9%的GMV，接近20%的收入来源于加盟管理服务，其余大多为加盟商销售商品及设备占比一直维持在80%左右。

门店拓展提速背后，蜜雪冰城与古茗均受到资本的青睐，并获得不少助力。

据公开报道，2020年上半年，古茗接连获得两轮融资，截至当年11月总融资金额已达6.74亿元，资方包括红杉中国、美团龙珠、寇图资本等知名机构。其中，红杉中国、美团龙珠也是“喜茶”的主要投资方。

值得一提的是，美团龙珠同样参投了蜜雪冰城。彼时，2021年1月，蜜雪冰城完成首轮融资，由美团龙珠、高瓴资本联合领投，融资完成后估值超过200亿元。

【2】竞争白热化与供应链比拼

“未来，茶饮市场集中度越来越高，最终市场份额前3—5名的品牌会越来越大，头部效应越来越强。”曾有知名连锁茶饮品牌创始人向记者表示，茶饮品牌只有努力保持在头部的位置，才能不被轻易甩开差距。

2023年前后，不少茶饮品牌纷纷开启新一轮跑马圈地。以喜茶为例，自2022年11月开放加盟，一年时间喜茶门店数已突破3200家，其中事业合伙门店超2300家，加盟店占比超七成。

为迅速坐稳行业规模前列，古茗在2023年提出“万店目标”，计划一年新增门店超过3000家；而规模难以被超越的蜜雪冰城，仅用了2年时间便将门店扩至六成以上。

为此，蜜雪冰城、古茗做出了种种举措，以巩固与利益相关体加盟商之间的关系。

从招股书上看，古茗是国内第一个成立加盟商委员会的现制茶饮公司，并收集加盟商对潜在重大商业决策的意见。而蜜雪冰城则称，门店的初始投资和加盟费都低于中国现制饮品行业平均收费水平，并实行对加盟商同时采取免物流费、免空间设计费、免宣传物料费等政策。

但实现了规模效应后，更需要正视的是，供应链如何能持续支撑规模的极速扩张。

从招股书上看，蜜雪冰城、古茗均在持续构建供应链完整度。目前，古茗的仓储基础设施由21个仓库组成，总建筑面积超过20万平方米，包括4万立方米的冷库；蜜雪冰城在拥有五个生产基地，总占地面积67万平方米，年综合产能约143万吨，并建立总面积达30多万平方米的仓储体系。

前后递表的古茗、蜜雪冰城都在招股书中表示，上市所募集资金将用于加强和提升供应链能力。

但在飞速扩张的过程中，庞大的加盟体系仍然隐藏的风险。据上述连锁茶饮品牌创始人透露，门店规模是品牌实力的一个表现，也是降本增效的一个支点。“用的好，能发挥总成本领先的优势，但也容易出现一个问题——反规模重力。”

不论是古茗、蜜雪冰城均出现过食品安全问题，并多次被监管部门处以行政罚款。据《国内奶茶消费维权舆情分析报告》显示，2022年5月至2023年6月，在奶茶消费维权舆情数据中，蜜雪冰城相关舆情占比为32.3％，位列第一。

眼下，随着新一轮新茶饮IPO大潮袭来，行业陷入白热化阶段。

在新茶饮领域，专注于10—20元价格带的古茗，面临茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨以及书亦烧仙草等诸多竞争对手，这些品牌同样正被传出筹备IPO，而原本向上价格带的喜茶，虽然未公开IPO计划，也选择了“放下身段”参与大众市场竞争。

与此同时，在2023年，茶理宜世、甜啦啦、茶百道等新茶饮品牌还掀起了“出海谋生”的热潮，试图寻找第二增长曲线，并将“价格战”延续到了海外。

“当下茶饮行业已经卷到了极致，头部品牌和中腰部品牌当下都在寻求自己的优势领地，有的重产品研发，有的靠联名营销，有的谋求出海。”在林岳看来，百花齐放之下终会有一些因跟不上节奏而倒下，“未来要做行业的风向标，引领创新别掉队。”

九派财经记者涂梦莹

【来源：九派新闻】

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